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【一场被误解的危机】FT中文网专栏作家张军:人民币波动引发中国经济政策对外沟通大讨论;沟通欠缺源自不熟悉中国决策体制,是沟通方式的差异所致,这一不适应难以都归咎于央行。
2016年02月10日 07:34 AM

一场被误解的危机

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【编者按】2016年将是中国经济备受考验之年,中国风险已经是全球关注要点。过去一两年中,我们已经不断强调汇率问题将是中国经济重中之重,而近期市场波动加剧也加大学界业界对此共识。FT中文网对于这一话题持续关注,近期继续推出《聚焦人民币汇率》专题,力求组织不同角度讨论。编辑事宜,联系jin.xu@ftmail.com。

在去年堪培拉的一个论坛上,沈联涛(Andrew Sheng,中国银监会首席顾问、香港证监会前主席)在回应一些人批评中国的决策不透明时曾风趣地说:“中国是透明的,只是在中文意义上”。这一回答引发了听众的笑声,但大概也是事实。

如果你懂中文并能每天关注中文的媒体,你的确发现,你想知道的东西基本都在那了。但这些东西未必总是明说,需要你去揣摩与推测。因为在中国,即便是那些有影响力的财经主管部门,也不能代表政府的最高决策部门-国务院-来拍板,尤其是针对一项政策出台的时机。在中国,出席官方主办的会议和论坛显得格外重要,阅读官方主流媒体的社论以及高级官员发表的文章也必不可少。在重大政策决策前夕,你或许总是可以从这些看上去杂乱的信息中找到蛛丝马迹。这对于外国人来说简直是不可思议,一头雾水,尽管情况常常是,在一项政策被决定之前,总会有坊间流传的风言风语,而境外的媒体往往也先知先觉。

这些日子以来,人民币的汇率问题弄得满城风雨,成为全球讨论的焦点。不足为怪,作为全球第二大经济体并且在全球经济复苏中扮演着举足轻重的角色,中国货币币值的不稳定自然牵动着投资者的神经。但是,在这当中,危言耸听者众多,大多数人并非冷静思考,更未能真正跟进(甚至误读与曲解了)中国货币当局每一步的政策与做法,从而很遗憾完全看不到一个完整的画面是个什么样子。

呼声甚高的关于做空人民币的言论,虽然再度引发人民币汇率的波动和热钱流出的加快,但这毕竟还只是发生在相对于在岸市场来说微不足道的人民币离岸市场,且处于政府的可控之中。这是因为不仅仅离岸市场规模狭小,连接在岸与离岸市场的通道屈指可数;重要的是,中国10年来在金融市场开放和资本账户可兑换上的决心也摇摆不定,谨慎有加。直至两年前启动了上海自贸区,金融开放上的行动也相当迟缓。这种极其有限的金融开放既可以解释造成人民币汇率动荡的原因,也反过来给予了中国方面在面对汇率波动时不必手忙脚乱的有利条件。中国的最高领导人公开承认,人民币不存在大幅度贬值的基础。这当然是话中有话。

即使这次国际上不乏做空人民币的投机者,但对中国经济来说,依然难以真正酿成大祸。作为仍然比全球经济增长率高出4个百分点和拥有超过10万亿美元GDP的中国经济,再加上还有超出3万亿等值美元外汇储备和占GDP接近40%的储蓄水平,贸易上每年依然有数千亿美元的顺差,要说中国正在经历汇率危机并将致使中国经济突然坍塌,实在言过其实,过于胆大了。

只要简单回顾一下1997年爆发的东亚金融危机的文献,你就会发现,中国这次所经历的货币动荡完全是意料不到的事件,其原因比结果更不可思议。没有比误解更好的词能来描述这次货币动荡的原因了。过去10年来,中国一直坚持非常谨慎的原则推进金融的改革和开放,在减少政府干预、加强金融监管和更市场化的利率与汇率形成机制上有序推进,并取得可喜进步(坦率地说,中国的央行功不可没)。即便在上海自由贸易区建立人民币国际化的渠道上也煞费苦心设计账户分离的监管机制。从根本上说,这些体制上的改进应该有助于减少金融风险和提高应对风险的能力,实在难以与货币危机的发生扯上干系。

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栏目简介

张军,上世纪90年代初在中国经济学界崭露头角,至今仍是中外经济学界的活跃人物。他对中国经济增长和转型的研究著述丰厚。现任复旦大学“当代中国经济”长江特聘教授,中国经济研究中心主任,复旦发展研究院副院长。

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