FT中文网客户端
点击或扫描下载
【分析:投资者将从中国“两会”寻觅线索】全国人大年会即将开幕,中国总理李克强将作政府工作报告,这将为投资者提供有价值的线索,展示当局打算如何平衡短期刺激和长期结构性改革。
2016年03月04日 07:43 AM

分析:投资者将从中国“两会”寻觅线索

背景
评论 打印 电邮 收藏
 

在中国一年一度的人代会本周末在北京召开之际,晕头转向的股市投资者将从中寻找蛛丝马迹,以帮助他们把握这个著名的政策市。

他们需要他们能够得到的所有帮助。大涨大跌的2015年以上证综指(Shanghai Composite)收涨9%结局,而今年迄今该指数已跌去19%。

对投资者来说,挑战在于在中国股市发现新的投资机遇。最近几个月,由于一系列真实或想象的政策趋势,中国股市上演了无数次火爆和冷场。

近来有一句流传的讽刺性格言是这么说的:“所有能炒作的都炒作过了。”

全国人民代表大会(NPC)将于明天开幕,中国总理李克强将作政府工作报告,将其提交人大审议。报告会列出当年政策优先次序,它将提供有价值的线索,展示当局打算如何平衡短期刺激和长期结构性改革。

最受瞩目的将是国内生产总值(GDP)增长目标,预计该目标会在6.5%到7%之间。这一目标将与2015年“7%左右”的增长目标及6.9%的实际增长率形成对照。若目标取在该区间的低端,将表明中国政府比较注重去杠杆和改革,但也意味着挣扎中的制造业和建筑业将面临更大痛苦。

法国兴业银行(Société Générale)中国经济学家姚炜在一份报告中表示:“他们明白积累过高债务的危险性,不希望为增长而增长。”

财政部的另一份报告将介绍中国政府的财政预算。人们普遍预计,由于当局试图以更大规模的财政刺激配合近期的货币政策放松,2016年的财政赤字目标会有所提升。

“我们预计今年会采取非常明确的扩张性财政政策。”上海东方证券(Orient Securities)的邵宇表示。“关键在于,资金会流向何方?”

如果财政支出被导向住房和基础设施等传统的增长推动因素,那将有利于机械、建筑及基本商品股票。不过,一些分析师预计财政支持举措会集中于营业税的减免,那将有利于小企业和服务业。第三种可能性则是会把重点放在教育、医疗及照顾老人等社会福利开支方面。

另一个关注领域将是政府对“供给侧改革”的推行,以及关闭钢铁、煤炭和基础金属等产能过剩行业的“僵尸企业”的迹象。

尽管政策大方向很清楚,但鉴于由此导致的失业、税收减少和贷款违约风险,政府推行这些政策的力度不那么确定。

在应对产能过剩方面,比预期更大的推行力度将提振相关行业龙头企业的股价,这些企业将得益于减弱的竞争和较高的价格。对下岗补偿的大额拨款将预示政府会推行经济结构调整。

考虑到中国央行(PBoC)上月采取措施扩大在岸债券市场投资准入范围,中国债券的投资者(包括境外投资者)也将密切关注两会。

两会的报告将包含广义货币供应量(M2)的增长目标,该政策将影响货币和债券市场的流动性。去年M2增长13.3%,超过12%的目标,今年预计也将设立类似的目标。

货币宽松将继续进行的迹象可能会让主权债券投资者增强信心,因为它意味着加息引发债券抛售变得不太可能。但如果政府做出推进结构调整的坚定承诺,暗示对违约和撤回隐形担保采取更宽容的态度,那么风险更高的公司债券的息差可能扩大。

但无论政策释放出何种信号,分析师们表示境外投资者不太可能贸然进入中国债市。

译者/何黎

相关内容

中国应警惕货币危机
中国制造业活动持续萎缩
中国央行降准释放流动性
降准不是印钞,宽松并非原罪
中国如何在波动中推进市场化进程

相关互动与小测

深度扫盲SDR 2015-12-01
七张图展示中国经济放缓 2014-01-21
中国经济放缓的背后 2013-08-06
中国经济放缓的全球影响 2013-07-24

吴佳柏上一篇文章

中国经济中的“僵尸企业” 2016-03-04

分享文章

排序: 评论总数
[查看评论]
未经英国《金融时报》书面许可,对于英国《金融时报》拥有版权和/或其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编或在非FT中文网(或:英国《金融时报》中文网)所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已经英国《金融时报》授权使用作品的,应在授权范围内使用。

1/2

十大热门文章

一天
一周
一月
视频
更多排行榜